0xトークン「ZRX」の投資判断

0xのトークンであるZRXに関して、投資的な視点から見ていきます。

※投資のアドバイス等ではないので、投資は自身で十分なリサーチを行ってから自己責任でお願いします。

背景

トークンの役割
1. リレーヤーの手数料
2. ガバナンスの権利
ZRX の時価総額：$161 M
流通量 585 M ZRX
総合サプライ 1,000 M ZRX

【ホルダー内訳】

トークンセール$24 M 分： 50%
0x持ち分：15%
Dev：15%
Founders：10%
Early Investors/ Advisors: 10%

f:id:CoffeeTimes:20190323152113p:plain

【価格】

ZRXトークンセール時：0.04 USD
現在の価格：0.27 USD
All Time High（ATH：最高値）：2.50 USD

価値の話

1. トークンの役割であるリレーヤー手数料としての価値

0x Tracker でみると、リレーヤー手数料は2017年から2019年1月までで約$3,300程度
=> これは手数料を（今の所）無料にしているリレーヤーが多いため。
=> よって手数料としての価値はあまりないが、トークンを分散させるためにもこの方式を採用している。
=> 今後はZRX以外でも手数料として使える提案（ZEIP-28）が実装されそうなので、この用途での価値は今後も期待できそうにない。

2. トークンの役割であるガバナンスのトークンとしての価値

結局を0xに投票する、ガバナンスに参加するのに、いくら払いたいか？

手法1. $10M収益のリレーヤーが51%のZRXを取得するための価値：

a. 収益をあげるリレーヤーの現状の価値を算出
b. 次にフォーク後のそのリレーヤーの価値を算出
c. その後(a)の値から(b)の値を差し引き、このリレーヤーが 51%のZRXを買う最大値を算出

※ 簡単に言えば、「このフォークコストを払うくらいなら、ZRXを51%保有して自分に都合の良い提案を通したり、壊されたりしないほうを選択するために払っても良い」という価格

手法2. 今後1年間で交換を実現する金額を元に、払ってもいい手数料を想定：

簡単に言えば、0xがあれば●●出来高の交換が実現できるので手数料を払っても良い
→その手数料の累計をネットワーク価値とする
→壊されるとなくなると困るため、議決権の51%を支持者が払いたい場合の価格
Wyre手数料0.25%を仮置き

そもそもガバナンストークンとしての意味があるかという批判に対して

よくある批判は、ステートレスなプロトコルだから、フォークしやすく、ガバナンストークンに価値はないというもの。例：DDEXの（セミ）フォーク：https://medium.com/hydro-protocol/why-we-are-forking-0x-97dc48ee0426
実際には以下を状態として持っていて、単純にコピーでは引き継げない。つまりこれらもフォークのコストとなる。